После драматического падения курса рубля сразу после начала СВО следующие полгода он характеризовался высокой и даже неожиданной для турбулентной ситуации стабильностью, колеблясь в диапазоне 60-62 руб. за доллар. Укрепление рубля стало следствием резкого падения импорта из-за санкций и ухода западных компаний при одновременном быстром росте стоимостных объемов экспорта вследствие скачкообразного роста мировых цен на углеводороды.
И вот в декабре начался обвал рубля. С 1 декабря (курс 60,8 руб./$) за три недели рубль потерял к доллару почти 10 руб. или 15,5% (70,2 руб./$ к закрытию торгов в пятницу 23.12.22). На пике обесценение рубля превышало 17%. Основное падение случилось в течение 6 биржевых дней — с 15 по 22 декабря курс доллара вырос с 63 до 71,2 рубля.
Обесценение к евро, на котором многие аналитики уже «поставили крест» оказалось еще масштабнее - к евро рубль за это же время обесценился на 19,6% с 1 декабря (с 63,3 руб./€ до 75,7 на закрытии в пятницу). Сходная динамика рубля и к китайскому юаню — минус 15,3% с 1 декабря (с 8,6 до 9,9 рубля за юань).
Почему рубль слабеет
В прошлые годы относительную стабильность курса рубля обеспечивало бюджетное правило, согласно которому большая часть нефтяных сверхдоходов уходила в Фонд национального благосостояния. С началом войны действие правила было приостановлено, и курс рубля фактически стал следствием российского внешнеторгового баланса.
Несколько месяцев отмечался рекордный профицит торгового баланса как следствие отмеченного выше сжатия импорта при резком росте экспорта. Сейчас импорт начал постепенно восстанавливаться в меру приспособления бизнеса к санкциям, а экспорт падать по мере вступления в силу новых санкций. Профицит торгового баланса сокращается. Уже на ожиданиях потолка нефтяных цен и запрета на морской экспорт российской нефти в декабре средняя цена за баррель Urals упала до $56 против $66 в ноябре, а морской экспорт нефти из России после введения эмбарго упал более чем в 2 раза — с 3,46 млн до 1,6 млн баррелей в сутки.
В условиях хронической геополитической напряженности рынок активно реагирует и на отдельные события. Так, в понедельник, когда доллар и евро прибавили по 3 рубля за день, давление на российскую валюту выросло на фоне встречи Владимира Путина с Александром Лукашенко и опасений, что Белоруссия может стать прямым участником конфликта в Украине. Объемы торгов в паре USD/RUB на Мосбирже в отдельные дня увеличивались на 50–70%.
В мае 2022 года рубль стал «валютой года» по укреплению к доллару. После нынешнего падения рубль все еще остается в плюсе (с начала года рубль вырос к доллару на 8,79%) и занимает седьмое место в мире по этому показателю.
В перспективе помимо других факторов в сторону ослабления рубля будет действовать заинтересованность Минфина в дополнительных рублевых доходах от экспорта в связи с нарастанием дефицита бюджета.
