Рейтинговое агентство Fitch Ratings подтвердило рейтинги Республики Марий Эл: долгосрочные рейтинги дефолта эмитента («РДЭ») в иностранной и национальной валюте на уровне «BB» со «Стабильным» прогнозом и краткосрочный РДЭ в иностранной валюте «B».

Также агентство подтвердило национальный долгосрочный рейтинг региона на уровне

«AA-(rus)» со «Стабильным» прогнозом. Рейтинги существующего приоритетного долга Марий Эл подтверждены на уровнях «BB» и «AA-(rus)».

Подтверждение рейтингов отражает в значительной мере неизменившийся базовый сценарий Fitch относительно стабильных бюджетных показателей и умеренно растущего прямого риска республики (прямой долг плюс прочая задолженность по классификации агентства), которые соответствуют ее уровням рейтингов.

КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ

Fitch ожидает, что Марий Эл будет демонстрировать стабильные бюджетные показатели в 2016-2018 гг. и операционную маржу на уровне 8%-10% (2015 г.: 11,2%). Это будет достигнуто за счет взвешенного управления, нацеленного на контроль над расходами, и ожидаемого устойчивого повышения операционных доходов на 5% в год в среднесрочной перспективе. Доходы будут обусловлены небольшим ростом налоговых поступлений в соответствии с ожидаемым экономическим ростом и стабильными трансфертами из федерального бюджета.

Республика имела дефицит до движения долга на уровне 10% от всех доходов в 2014-2015 гг., в то время как дефицит на конец июля 2016 г. составил 11% от всех доходов. В 2015 г. дефицит был обусловлен потребностями в финансировании капитальных расходов, на которые приходилось 20% всех расходов, что соответствует среднему показателю у республики за 5 лет. Мы прогнозируем, что регион немного сократит дефицит до движения долга до около 8% от всех доходов к концу 2018 г. на фоне более низких капиталовложений, которые в среднем будут составлять 16% от всех расходов в среднесрочной перспективе.

Fitch прогнозирует продолжение роста прямого риска у Республики Марий Эл до 20 млрд. руб. к концу 2018 г., или около 80% от текущих доходов (2015 г.: 60%). Прямой риск в 2015 г. увеличился до 13 млрд. руб. (10,7 млрд. руб. в 2014 г.). Данное увеличение было обусловлено главным образом новыми кредитами на сумму 2,5 млрд. руб. с низкой стоимостью из федерального бюджета для финансирования дефицита бюджета региона, которые частично замещают банковские кредиты и облигации с наступающими сроками.

Мы не ожидаем, что прямой долг у Марий Эл (банковские кредиты и облигации) превысит 60% от текущих доходов в среднесрочной перспективе. Краткосрочный риск рефинансирования прямого долга у региона является управляемым и составляет 1,7 млрд. руб. по банковским кредитам с наступающими сроками погашения к концу 2016 г. Позиция ликвидности республики на 1 октября 2016 г. была приемлемой: остатки на счетах составляли 314 млн. руб.

Институциональная среда субнациональных образований в России является сдерживающим фактором для рейтингов республики. Частые изменения распределения источников доходов и расходных полномочий между бюджетами различных уровней ограничивают возможности республики по прогнозированию и негативно влияют на стратегическое планирование, а также на управление долгом и инвестициями.

Социально-экономические показатели региона исторически более слабые, чем в среднем у субъектов Российской Федерации. Валовый региональный продукт («ВРП») на душу населения был на 30% ниже медианы в стране в 2012-2015 гг., но показатели были лучше, чем у национальной экономики в 2015 г. ВРП Марий Эл увеличился на 3,8% к предыдущему году в 2015 г., в то время как ВВП России сократился на 3,7%. Республика прогнозирует экономический рост на уровне 2,5%-3,5% в среднесрочной перспективе.